华泰证券推荐机械行业5金股

  柳工装载机产品在规模、技术和品牌上有着非常明显的优势，装载机作为公司的核心产品，是公司未来稳定的利润来源。

  挖掘机市场目前由外资主导，但国内品牌的市场占有率在逐步扩大。柳工是挖掘机的主要国产品牌之一，凭借其现有的营销网络和产品质量的提高，市场占有率逐步的提升，随着生产规模的扩大，产品竞争力将慢慢地增加，对公司的利润贡献率也会慢慢地提高，作为公司未来战略性的业务，其市场的扩大将是公司业绩大幅度增长的关键。

  公司叉车预计08年三季度将试产，产品系列从1.5吨到7吨，产能将逐步释放达到1万台，同时通过可转债项目公司计划收购上海叉车厂解决同业竞争问题，我们预计08年上半年公司将完成收购，上海叉车厂目前产能为2000台左右。同时公司未来将新建叉车销售网络，因此销售费用率将会有一定的上升。柳工拥有业内领先的制造能力及成本控制能力，随公司叉车产能的大幅度的增加，未来将成为公司新的利润增长点。我们维持公司“买入”的评级。

  混凝土机械行业和固定资产投资紧密关联，我们预计未来我国固定资产投资将继续保持20%以上的迅速增加，未来我国混凝土机械市场将继续维持景气。上半年中联混凝土机械销售大幅度增长，销售数量是三一销售规模的70%以上，预计全年公司市场占有率将进一步提升。

  起重机市场，中联重科主要是中高吨位起重机。在大吨位起重机产品研究开发上，公司具备拥有较高水准。公司已增加了履带式汽车起重机研发生产，同时也将推出更大吨位的汽车起重机。07年下半年中联泉塘工业园投产，公司起重机械产能瓶颈将得到解决，出售的收益将加速。

  此外，资产整合延伸了公司产业链，提高了公司抗风险能力。通过收购，公司工程机械上下游产业链将更加完整，协同优势也将逐步发挥，抵抗行业周期性变动风险的能力将得到提高。同时，体制的改善也将激发公司在产品和技术上的潜力，增强公司竞争力，维持公司“推荐”的评级。

  在全球范围内，叉车产品和叉车产业都处于成熟期，而我国叉车产品和叉车产业尚处于发展期。在生产机械化的趋势下，未来我国叉车的需求前景广阔，我们预计未来国内叉车需求将保持30%以上的快速增长。

  公司叉车产能稳步得到了扩张，增长将保持稳定；重装业务将成为未来公司亮点，我们对装载机业务保持谨慎乐观。公司出口产品主要为电动叉车，随着今年公司电动叉车产线搬迁的完成以及产能的逐步扩张，我们预计未来出口收入占比将提升到30%左右，而出口增速也将保持在30%以上，维持公司“推荐”的评级。

  沈阳机床是国内最大的机床生产企业，也是国内最大的数字控制机床和数控加工中心生产企业，在摇臂钻床市场占有率为85%；数控机床市场占有率为20%，普通机床市场占有率为20%，居全国第一位。

  公司股权转让引进战略投资者将有利于提高沈阳机床的公司治理以及管理效率，这将增强公司未来长期盈利能力。我国数字控制机床具有巨大的发展空间，作为国内数字控制机床行业有突出贡献的公司，公司计划到2010年左右将数字控制机床的比例提高到70%的水平。我们预计未来公司数字控制机床将保持50%左右的快速地增长，维持公司“买入”的评级。

  磨床行业未来将持续景气，公司目前磨床订单充足，生产已经安排到今年三季度以后。同时公司面临产能不足的问题，主要是功能部件加工能力不够、装配作业面积紧张以及一线技术人员不足等方面。依照我们了解的情况，公司08年下半年产能瓶颈将会逐步缓解，预计公司磨床业务将保持35%以上的增长。

  公司不断对产业链进行延伸，我们预计塑料机械将继续保持15%左右的增长，木塑机械目前销售略低于预期，我们依然对前景保持乐观。同时，为了充分的利用现有加工能力，公司产业链延伸到助力泵、变速箱、齿轮部件等产品，未来这些都有几率会成为公司业绩迅速增加的助推器。公司存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率07年前三季度同比都有显著提升，随着08年下半年公司磨床产能瓶颈的逐步缓解，我们预计公司营运效率和盈利能力将会促进提高。同时集团资产注入值得期待，但我们大家都认为短期难以实现。维持对公司“推荐”的评级。

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